摘要：國(guó)資委決定從2010年開始在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，2010年1月1日，《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》開始實(shí)施，經(jīng)濟(jì)增加值取代原有的凈資產(chǎn)收益率成為中央企業(yè)業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的計(jì)算簡(jiǎn)便易行、便于考核，但還有一些不盡完善的地方值得我們思考。
關(guān)鍵詞：國(guó)資委；經(jīng)濟(jì)增加值；指標(biāo)計(jì)算；優(yōu)點(diǎn)；缺點(diǎn)

　　一、經(jīng)濟(jì)增加值的含義、意義及局限性
　　經(jīng)濟(jì)增加值又稱經(jīng)濟(jì)附加值（Economic Value Added簡(jiǎn)稱EVA）是由美國(guó)學(xué)者Stewart提出的一種先進(jìn)的公司價(jià)值管理理念。它把以會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的相關(guān)數(shù)據(jù)和價(jià)值基礎(chǔ)的管理要求有機(jī)的結(jié)合在一起，是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資本成本部分的價(jià)值，或者企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。
　　經(jīng)濟(jì)增加值的意義：（1）考慮了資本投入與產(chǎn)出效益。經(jīng)濟(jì)增加值采用了核算資本費(fèi)用和消除非經(jīng)營(yíng)因素等會(huì)計(jì)扭曲的方法。經(jīng)濟(jì)增加值扣減為提高收益而必需的要素支出，真正評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，從而準(zhǔn)確地全面衡量投入資本所創(chuàng)造的效益。（2）考慮了資本成本的影響，有助于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增加值不僅要考慮債務(wù)融資成本，還要考慮股東投入資本所要求的最低資本報(bào)酬率，綜合考慮資本成本，有利于管理者考慮企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）有助于企業(yè)實(shí)施科學(xué)的價(jià)值管理。經(jīng)濟(jì)增加值較為充分地體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的先進(jìn)管理理念，管理者可以通過對(duì)EVA驅(qū)動(dòng)杠桿的分析和調(diào)節(jié)，有效地制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和企業(yè)的財(cái)務(wù)管理方案，有利于促進(jìn)企業(yè)致力于為自身和社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值財(cái)富。（4）經(jīng)濟(jì)增加值的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法可以避免會(huì)計(jì)利潤(rùn)存在的局限性，有利于消除或降低企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)，比較全面地考慮了企業(yè)的資本成本，有利于促進(jìn)資源合理配置和提高資本使用效率。
　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，通常用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益等指標(biāo)。這些指標(biāo)沒有考慮資本成本因素，不能反映資本凈收益的狀況和資本運(yùn)營(yíng)的增值效益。企業(yè)盈利大于零并不意味著企業(yè)資產(chǎn)得到保值增值。資本收益中未扣除資本成本。EVA克服了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)存在的缺陷。首先，EVA中的資本成本包括了股本資本的成本機(jī)會(huì)，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)成本計(jì)算不完全的缺點(diǎn)。其次，EVA的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，把一些扭曲的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還原成真實(shí)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)以會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)信息失真的缺陷。
　　經(jīng)濟(jì)增加值的缺點(diǎn)：（1）對(duì)于長(zhǎng)期現(xiàn)金流量缺乏考慮，主要用于企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)屬于短期財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，雖然采用經(jīng)濟(jì)增加值能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關(guān)心任期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)增加值，這與股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不一致。（2）有關(guān)資本成本的預(yù)測(cè)和參數(shù)的取得有一定難度。中國(guó)目前的資本市場(chǎng)發(fā)展不夠完善，資金成本的獲取比較困難，準(zhǔn)確性也難以得到保證。（3）經(jīng)濟(jì)增加值是在利潤(rùn)的基礎(chǔ)上計(jì)算的，基本屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)，未能充分反映產(chǎn)品、員工、客戶、創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)信息。
　　二、國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算
　　在計(jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)取得企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及附注等資料，并進(jìn)行初步分析，然后按照國(guó)資委考核細(xì)則中的規(guī)定對(duì)企業(yè)利潤(rùn)表中的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，計(jì)算出稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；按照國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值細(xì)則要求對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整確定投入資本總額，計(jì)算企業(yè)全部資本的加權(quán)平均資本成本率，測(cè)算企業(yè)全部資本的成本。根據(jù)經(jīng)調(diào)整計(jì)算出的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)分析測(cè)算出的企業(yè)全部資本成本，計(jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。
　　經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－調(diào)整后資本×平均資本成本率
　　稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋（利息支出＋研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1－25%）
　　調(diào)整后資本＝平均所有者權(quán)益＋平均負(fù)債合計(jì)－平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債－平均在建工程
　　三、國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的優(yōu)點(diǎn)
　　1.考慮中央企業(yè)的實(shí)際情況，只調(diào)整影響決策判斷和鼓勵(lì)長(zhǎng)期發(fā)展的重要因素，體現(xiàn)成本效益原則。思騰思特公司列舉了160多種不能真正反映公司發(fā)展?fàn)顩r的會(huì)計(jì)處理方法，為了精確測(cè)算經(jīng)濟(jì)增加值，調(diào)整項(xiàng)最多可能達(dá)200項(xiàng)，這在一定程度上限制了經(jīng)濟(jì)增加值的推廣和應(yīng)用。此次國(guó)資委出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算辦法，只對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的中的利息費(fèi)用、當(dāng)期形成無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)支出、當(dāng)期未形成無(wú)形資產(chǎn)而在管理費(fèi)用中列支的研發(fā)費(fèi)用、投資收益中的變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益、非投資類企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益以及營(yíng)業(yè)外收入中的與主業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等七項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，簡(jiǎn)單易行，符合成本效益原則，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的可操作性。
　　2.考慮國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，體現(xiàn)做強(qiáng)主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的總體要求。國(guó)資委副主任黃淑和指出，國(guó)資委決定從2010年開始在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，進(jìn)一步引導(dǎo)中央企業(yè)更加注重資本使用效率，提高發(fā)展質(zhì)量；更加注重做強(qiáng)主業(yè)，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)；更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展；更加注重可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整項(xiàng)中，對(duì)不符合主業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求的變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益、企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益進(jìn)行剔除；對(duì)投入資本總額的計(jì)算中將符合主業(yè)發(fā)展的在建工程進(jìn)行剔除，充分體現(xiàn)了國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)做強(qiáng)主業(yè)，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)的總體要求。對(duì)為獲取國(guó)家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，經(jīng)國(guó)資委認(rèn)定后，將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。這一規(guī)定無(wú)疑是一項(xiàng)鼓勵(lì)資源采掘企業(yè)加大勘探力度的重要舉措。
　　3.與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。研究開發(fā)費(fèi)按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)研究階段的支出全部費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益，開發(fā)階段的支出符合無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)條件的資本化，不符合資本化條件的計(jì)入當(dāng)期損益。研究開發(fā)費(fèi)用對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增加值貢獻(xiàn)的有限性及收益與費(fèi)用支出不配比性，使企業(yè)管理者可能通過減少研發(fā)投入來(lái)改善短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而損害企業(yè)長(zhǎng)期利益。在國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)中將研發(fā)費(fèi)用視為利潤(rùn)的一部分，目的是鼓勵(lì)企業(yè)管理者積極開展研發(fā)活動(dòng)，提升企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力，這與股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。
　　4.考慮企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，體現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。對(duì)符合公司主業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)建設(shè)投資、生產(chǎn)線的改建、擴(kuò)建、技術(shù)改造、設(shè)備的更新?lián)Q代等影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展項(xiàng)目，在工程項(xiàng)目未交付使用前，不會(huì)創(chuàng)造效益增加經(jīng)濟(jì)增加值，這樣就會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者采取能提高經(jīng)濟(jì)增加值的短期行為，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對(duì)符合主業(yè)發(fā)展的在建工程占用資本進(jìn)行扣除，可以有效的克服企業(yè)經(jīng)營(yíng)的短期行為，體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。
　　四、國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的缺點(diǎn)
　　1.未考慮資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的調(diào)整，給企業(yè)管理層保留了調(diào)整會(huì)計(jì)利潤(rùn)的空間。根據(jù)中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，企業(yè)要為將來(lái)可能發(fā)生的損失預(yù)先提取準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金余額抵減對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目，余額的變化計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用沖減利潤(rùn)。其目的是出于穩(wěn)健性原則，使公司的不良資產(chǎn)得以適時(shí)披露，以避免公眾過高估計(jì)公司利潤(rùn)而進(jìn)行不當(dāng)投資。作為對(duì)投資者披露的信息，這種處理非常必要。但對(duì)于企業(yè)的管理者而言，這些準(zhǔn)備金并不是企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少，準(zhǔn)備金余額的變化也不是當(dāng)期費(fèi)用的現(xiàn)金支出。提取準(zhǔn)備金的做法一方面低估了企業(yè)實(shí)際投入經(jīng)營(yíng)的資本總額，另一方面低估了企業(yè)的現(xiàn)金利潤(rùn)，因此不利于反映企業(yè)的真實(shí)現(xiàn)金盈利能力；同時(shí)，企業(yè)管理人員還有可能利用這些準(zhǔn)備金賬戶操縱賬面利潤(rùn)。
　　2.對(duì)非經(jīng)營(yíng)性損益的調(diào)整中只考慮非經(jīng)營(yíng)收益對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響未考慮非經(jīng)營(yíng)損失對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響。在國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的計(jì)算中，對(duì)投資收益中變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益、非投資類企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益進(jìn)行了調(diào)整，未對(duì)其中造成的投資或轉(zhuǎn)讓損失進(jìn)行調(diào)整；對(duì)營(yíng)業(yè)外收入中與主業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等進(jìn)行調(diào)整，但未對(duì)營(yíng)業(yè)外支出中與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的支出進(jìn)行調(diào)整，非經(jīng)營(yíng)性損益對(duì)企業(yè)者經(jīng)營(yíng)成果的影響考慮不夠完整。
　　3.對(duì)資本總額的計(jì)算中，對(duì)無(wú)息負(fù)債考慮不完整。按國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)資本總額的計(jì)算中，對(duì)無(wú)息負(fù)債僅考慮應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”七項(xiàng)內(nèi)容，對(duì)無(wú)息負(fù)債的調(diào)整不夠完整。應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付股利也是可為企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)提供無(wú)償使用的資金，也應(yīng)屬無(wú)息負(fù)債的調(diào)整內(nèi)容。
　　4.采用25%的所得稅稅率，未考慮各企業(yè)稅負(fù)的實(shí)際情況。在國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的調(diào)整中，對(duì)調(diào)整項(xiàng)目統(tǒng)一采用25%的法定所得稅稅率，可能會(huì)造成調(diào)整項(xiàng)目與企業(yè)實(shí)際稅負(fù)不一致的情況，而使凈利潤(rùn)與調(diào)整項(xiàng)目不匹配，各企業(yè)所屬行業(yè)、地域分布不盡相同，享受國(guó)家稅收政策也不一定相同，各企業(yè)應(yīng)根據(jù)各自情況采用與自己稅負(fù)一致的稅率進(jìn)行調(diào)整。
　　5.對(duì)資本總額的調(diào)整中，對(duì)專項(xiàng)應(yīng)付款、特種儲(chǔ)備基金做為調(diào)整項(xiàng)目界定不明確，缺乏可操作性。在國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則中，對(duì)于因承擔(dān)國(guó)家任務(wù)等原因造成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲(chǔ)備基金”余額較大的，可視同無(wú)息流動(dòng)負(fù)債扣除。缺乏可操作性，對(duì)承擔(dān)國(guó)家任務(wù)應(yīng)有明確界定；另外，按照經(jīng)濟(jì)增加值定義本質(zhì)來(lái)講無(wú)息負(fù)債都應(yīng)為資本總額的調(diào)整內(nèi)容，只要企業(yè)無(wú)須為專項(xiàng)應(yīng)付款、特種儲(chǔ)備基金承擔(dān)利息都應(yīng)包括在無(wú)息負(fù)債中。
　　
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