一、穩定性對于證券公司盈利模式必要性分析

證券市場是社會經濟的晴雨表，經濟繁榮時證券市場的走勢常常平穩而樂觀。2006年我國證券市場結束了4年的熊市迎來了波瀾壯闊的上漲行情。上證綜合指數從2005年底的1161點，上升到2007年10月的6124點，這是一個毫無疑問的大牛市。但是證券市場常常有牛熊市的交替變換，經濟繁榮與經濟蕭條也是在周而復始的發生，美國金融危機爆發后，股票指數從2007年10月16日的歷史最高6124點至1800點，短短一年多的時間就跌了70%，至2009年12月仍在3000點徘徊，大多市場投資者虧損過半，有的甚至達到三分之二，不管是散戶還是機構都無法幸免，這給依靠傳統經紀業務獲取主要收入的我國證券行業以沉重打擊，不少證券企業面臨倒閉風險。通過分析我們可以知道，中國A股的暴跌與國際金融危機是有很大聯系的。當漫長的經濟蕭條時期到來時，如何在全行業低迷危機的時刻實現平穩過度，為下一輪的經濟高漲作好準備是我們此刻所要研究的重點。　

二、盈利模式穩定性的分析

通過一系列的分析我們明確，在現代金融環境和經濟危機不斷發生的大背景下，對證券公司盈利模式的穩定性應作如下理解：

（一）證券公司盈利模式的穩定性是一種相對的穩定

相對穩定是建立在經濟發展的基礎上，在盈利能力受到外來因素干擾時，能通過自我調節，恢復到最初穩定狀態或躍遷到一個新的穩定的有序狀態，即使出現大的偏離，所產生的損失也會限定在預先設定的可容忍幅度內。

（二）證券公司盈利模式的穩定性是著眼于動態的過程，包含著積極進取的內容

金融市場的經營環境是不斷變化的，穩定的盈利模式強調的是盈利模式要適應市場環境和經濟金融形勢的變化，根據客戶需求的變化不斷地調整其經營策略，改善服務方式和技術，改善業務流程，提供新的金融產品和服務，而不是一成不變。如果證券公司消極保守，不能及時調整經營策略，不敢于創新，就會導致市場份額不斷收縮，競爭能力不斷削弱，甚至破產倒閉，盈利的穩定性就得不到保證。

（三）盈利模式的穩定性強調安全與效率兼顧

安全與效率是對立統一的關系，二者相互協調可以增強盈利的穩定性；如果不能使二者統一，那么盈利的穩定就無法真正實現。

（四）證券公司穩定的盈利模式強調在穩定的基礎上求發展，并且發展不是一味無節制的擴張，而更應是在注重成本控制與收益基礎上的戰略發展

券商的做大做強是建立在發展的基礎之上的，一味地求穩不可能培育出較強的競爭力。不求發展的證券公司是不可能長期保持穩而有力的盈利，但證券公司的發展不能以忽略成本與收益配比為代價。即證券公司的成本控制應當貫穿于基于穩定性發展的始終。

本文作者：鐘光耀 單位：南方證券股份有限公司破產清算組