2021-4-10 | 社科相關(guān)
摘要:廣安市天然氣利用項目資金需求時間集中、額度大,融資水平直接關(guān)系到項目的順利實施,也影響著廣安天然氣資源的有效利用。為了實現(xiàn)融資的目的,在采用傳統(tǒng)的融資方式的基礎(chǔ)上,本文對廣安天然氣利用項目發(fā)行市政收益?zhèn)@一新型融資模式的可行性和方案設(shè)計進行了詳細(xì)介紹,意圖為項目順利融資尋找更經(jīng)濟可靠的途徑。
關(guān)鍵詞:天然氣項目 融資創(chuàng)新 發(fā)行市政收益?zhèn)?
一、問題的提出
天然氣是清潔能源,也是可耗竭性能源。加快我國天然氣工業(yè)的發(fā)展,充分利用好天然氣這一清潔、高效能源,可以減少我國經(jīng)濟社會發(fā)展對石油資源的依賴,從而降低我國能源風(fēng)險。2005年2月,四川油氣田在廣安喜獲工業(yè)氣流,截至2007年4月,國家儲委批復(fù)廣安天然氣探明可開采儲量1000億立方米。廣安天然氣硫化氫含量低,甲烷含量高,品質(zhì)優(yōu)良,穩(wěn)定性好,具有極高的開發(fā)利用價值。為實現(xiàn)天然氣資源產(chǎn)業(yè)化利用,廣安市提出以新能源化工、大化肥及下游產(chǎn)品、醋酸及下游產(chǎn)品、氫氰酸及下游產(chǎn)品四條產(chǎn)業(yè)鏈為發(fā)展方向,選擇了19個項目作為發(fā)展天然氣化工的重點項目。項目預(yù)計總投入資金170.499億元,年新增產(chǎn)值175.3538億元,年利潤總額34.575億元(其中天然氣化工利用投入146.499億元,新增年產(chǎn)值164.8538億元,年利潤31.77503億元)。
廣安市天然氣利用項目資金需求時間集中、額度大,其融資水平直接關(guān)系到項目的順利實施。為了實現(xiàn)融資的目的,在采用傳統(tǒng)的杠桿租賃融資方式、產(chǎn)品支付融資方式、PPP融資方式、項目公司融資方式等的基礎(chǔ)上,可以考慮采用發(fā)行市政收益?zhèn)@一創(chuàng)新型方式,為項目順利融資尋找更經(jīng)濟可靠的途徑。
二、廣安天然氣利用項目發(fā)行市政收益?zhèn)尚行?
市政收益?zhèn)鞘姓囊环N,屬于地方公債的范疇。市政收益?zhèn)鳛槿谫Y的新渠道,可以避免地方公債帶來的風(fēng)險,有利于減輕地方政府的財政壓力債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗,發(fā)行市政收益?zhèn)邆淙齻€基本條件:一是國民收入達(dá)到一定水平并穩(wěn)步增長;二是地方政府具有獨立的收入來源并具有一定的財政實力和投資管理能力;三是債券所投資的項目具有穩(wěn)定的收益。
1.近年來,廣安市堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心,不斷加快改革開放步伐,國民經(jīng)濟保持了較快增長,綜合經(jīng)濟勢力顯著增強。
從圖中數(shù)據(jù)可以看出,2000~2008年,廣安市GDP由126.5億元增加到404.9億元,年均增長速度達(dá)到了13.8%, 并呈逐年增長趨勢。
2.從圖表2-2可以看出,近年來,廣安市財政的稅源穩(wěn)定,財政收入呈逐年增長趨勢。廣安地方財政收入的穩(wěn)定增長為廣安發(fā)行地方政府收益?zhèn)峁┝私?jīng)濟擔(dān)保和條件,可以有效地增強投資者的信心。2000~2005年,廣安市的財政預(yù)算年均增速12.5%;增值稅年均增速16.2%;營業(yè)稅年均增速6.3%;個人所得稅年均增速10.2%;企業(yè)所得稅收入年均增速5.4%。從廣安的收入結(jié)構(gòu)和增幅分析廣安市政府已經(jīng)具備了發(fā)行市政收益?zhèn)呢斦嵙Α?
另外,近年來廣安市積極招商引資,大力發(fā)展工業(yè),通過陸續(xù)建立幾個工業(yè)園區(qū):鄰水縣工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、武勝縣工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、岳池縣工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、華鎣市工業(yè)集中發(fā)展區(qū)、廣安工業(yè)集中發(fā)展區(qū)以及正在建設(shè)中的廣安經(jīng)濟開發(fā)區(qū),已經(jīng)積攢了一定的投資經(jīng)驗,廣安市已經(jīng)具備一定的投資管理能力。
3.廣安天然氣利用項目,分為近期項目(2006年~2010年)和遠(yuǎn)期項目(2011年~2015年),預(yù)計總投資需170.499億元,新增年產(chǎn)值175.3538億元,年利潤總額34.575億元。可見,項目順利投入運營,預(yù)期效益比較顯著,每立方米天然氣貢獻產(chǎn)值4.56億元,產(chǎn)生利潤0.85元,表明廣安天然氣預(yù)期收入穩(wěn)定且投資利潤豐厚。
三、廣安天然氣利用項目發(fā)行市政收益?zhèn)桨冈O(shè)計
廣安天然氣利用項目,采用發(fā)行市政收益?zhèn)瘉韮斶€項目投資,首先通過銀行貸款提供項目建設(shè)資金,然后利用債券資金償還銀行貸款。根據(jù)債券發(fā)行的主體不同,可以考慮以下兩種債券發(fā)行方案:一是由政府出面,為具備條件的基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)或項目直接發(fā)行債券;二是由政府授權(quán)項目建設(shè)公司(如廣安投資控股有限責(zé)任公司)為發(fā)行主體,為需要融資的項目或企業(yè)發(fā)行債券。
1.發(fā)行方式
廣安天然氣利用項目的收益?zhèn)l(fā)行既可以采用由廣安市政府直接發(fā)行并對債券提供全面的信用支持,由政府的財政收入來償還的方式,也可以采用由承擔(dān)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的城市建設(shè)投資公司(廣安投資控股有限責(zé)任公司)作為廣安天然氣利用項目市政收益?zhèn)陌l(fā)行主體,以項目的未來收益來償還本息的方式。后一種方式尤其適用于未來有穩(wěn)定收益的天然氣化工項目,由于該方案能較好地規(guī)避我國現(xiàn)行法律的約束,因此可以作為現(xiàn)階段廣安市政府債券融資的主要方式。
2.發(fā)行規(guī)模
為達(dá)到實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和促進地方經(jīng)濟良性發(fā)展的雙重目標(biāo),有必要采取有效措施對地方政府的發(fā)債行為進行有力的約束,把地方政府的融資數(shù)量、發(fā)債規(guī)模限定在適當(dāng)?shù)乃缴希梢越梃b美國的經(jīng)驗,規(guī)定當(dāng)年發(fā)行長期市政收益?zhèn)念~度與當(dāng)?shù)谿DP的比例,市政收益?zhèn)囝~與當(dāng)?shù)谿DP的比例,市政收益?zhèn)甓劝l(fā)行額與地方財政收入的比例,以及市政收益?zhèn)囝~與地方財政收入的比例。以上海為例,在試點發(fā)行市政債券期間,財政赤字不能超過全市GDP的3%,地方債務(wù)余額占全市GDP的比重不能超過40%。我國有關(guān)學(xué)者對北京和上海的財政收入、支出情況為依據(jù),對這兩個城市適合的市政債券發(fā)行規(guī)模進行研究得出:對于北京,可行的發(fā)債規(guī)模應(yīng)低于地方財政收入的20%。對于上海,發(fā)債規(guī)模應(yīng)低于收入的25%。由此計算出的北京、上海的發(fā)債規(guī)模占當(dāng)?shù)谿DP的比例恰好與美國的同一比例相當(dāng),而且各年發(fā)債額均遠(yuǎn)低于當(dāng)年全市財政收入的增加額。對于廣安市這樣的經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)地區(qū),財政收入少,我們建議初始發(fā)債規(guī)模應(yīng)低于財政收入10%,且發(fā)債后的地方債務(wù)余額占全市GDP的比重不能超過30%,在保障債券流通性的前提下,減輕由于發(fā)債對政府財政造成的負(fù)擔(dān)。
3.發(fā)行利率和期限
市政收益?zhèn)男庞眉墑e僅次于國債,其利率水平應(yīng)略高于國債,但低于普通企業(yè)債券。廣安天然氣項目可以根據(jù)項目建設(shè)周期,設(shè)計靈活的債券期限結(jié)構(gòu),采用多種付息方式,如附息債券和浮動利率債券的形式,并可以發(fā)行10年期左右的長期債券。
參考文獻:
[1]郭燕.廣安探明特大型整裝氣田[N]四川日報,2007-5-28
[2]王曉東,周正明.四川省廣安市天然氣資源產(chǎn)業(yè)化利用總體規(guī)劃[R].西南化工研究設(shè)計院,2006年4月
[3]劉尚希,趙曉靜.中國:市政收益?zhèn)娘L(fēng)險與防范[J].管理世界,2005(3)
[4]曹麗娜.對我國地方政府發(fā)行市政債券的探討[D].東北財經(jīng)大學(xué),2006