制度距離對中國海外投資企業(yè)社會責任影響研究

　　摘 要:隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的全面實施，中國海外投資企業(yè)社會責任行為引起了國際社會以及中國政府的關注。 在梳理相關理論和文獻的基礎上，以 2010—2016 年中國 A 股上市公司的海外投資企業(yè)為研究對象，實證分析了母國與東道國之間的制度距離對企業(yè)社會責任的影響，并進一步探究企業(yè)國際經(jīng)驗的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，法律制度距離、經(jīng)濟制度距離和文化制度距離對海外投資企業(yè)社會責任履行均有促進作用。 并且，東道國發(fā)達程度不同，經(jīng)濟制度距離對企業(yè)社會責任的影響呈現(xiàn)“非對稱性”。 進一步地，企業(yè)海外投資經(jīng)驗可以減少“ 外來者劣勢”，對企業(yè)社會責任履行產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。 研究結論意味著:一方面，海外投資企業(yè)要充分考慮東道國制度環(huán)境差異，積攢海外投資經(jīng)驗，積極履行社會責任;另一方面政府也應借鑒發(fā)達國家社會責任相關規(guī)范，進一步促進我國企業(yè)社會責任的發(fā)展。

　　關鍵詞:制度距離; 海外投資企業(yè); 企業(yè)社會責任; 國際經(jīng)驗; 調(diào)節(jié)效應

　　中圖分類號:F270; F276.7 文獻標志碼:A 文章編號:1009-6116(2019)02-0103-14

　　《大眾投資指南》旨在捕捉中小投資領域的現(xiàn)實熱點、焦點、難點問題，進行及時、客觀、深入研究報道，以使讀者準確地把握中小投資的發(fā)展脈動。挖掘報道最新投資機會、推薦各行各業(yè)真實可靠、切實可行的投資項目，提供最佳切入點和可能存在的投資風險。

　　一、問題的提出

　　近年來，隨著“ 一帶一路” 倡議的順利實施，中國海外投資呈現(xiàn)增長態(tài)勢，并且已經(jīng)成為世界

　　第二大對外直接投資( OFDI) 輸出國。 截至 2017年末，海外投資存量達到 18 090.4 億美元，占全球海外投資流出存量份額的 5.9%，在全球排名躍升第 2 位，較上年前進 4 位。 對于海外投資流量而言，2017 年中國海外投資 1 582.9 億元，仍居歷史第二高位(僅次于 2016 年);此外，就中國海外投資目的國的分布，截至 2017 年末，我國海外投資企業(yè)分布在 189 個國家地區(qū)，其中流向歐洲的投資 184.6 億美元，創(chuàng)歷史最高值;流向非洲的

　　投資 41 億元，同比增長 70.8%;對“ 一帶一路” 沿線國家的直接投資流量為 201.7 億美元，同比增長 31.5%， 占同期中國對外直接投資流量的12.7%① 。 我國企業(yè)持續(xù)增長的大規(guī)模海外投資已經(jīng)成為“中國崛起” 的新標志，對中國企業(yè)國際競爭力的日益提升以及中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展產(chǎn)生了重大的推動作用。

　　然而，伴隨著海外投資的大幅增加，大量的海外投資企業(yè)陷入困境，在海外投資的過程中，出現(xiàn)了大量的勞資糾紛，甚至出現(xiàn)投資所在地居民集度距離在企業(yè)海外投資行為中所起到的作用展開了研究。 例如，Veuglers[19] 運用語言虛擬變量來衡量兩個之間的文化差異， 發(fā)現(xiàn)該變量是影響OECD 成員國之間互相對外直接投資中企業(yè)行為的重要因素之一;Johanson & Vahlne[20] 則基于跨國公司的案例研究發(fā)現(xiàn)，跨國公司在進入東道國市場時，往往會受到“文化距離”的影響，“ 文化距離”對海外投資企業(yè)與東道國市場之間的信息交流產(chǎn)生了阻礙作用，從而引起企業(yè)海外經(jīng)營成本的變動，最終對企業(yè)在東道國的行為選擇產(chǎn)生影響。此外，肖紅軍[21] 以在中國大陸的跨國公司為研究對象，通過實證分析發(fā)現(xiàn)，東道國與母國之間文化制度距離對跨國公司在東道國的社會責任表現(xiàn)具有消極作用。基于此，本文認為，文化制度距離越大，管理者對東道國相似性的感知度下降，“移情效應”隨之減少，進而企業(yè)履行社會責任的意愿也會降低。綜合“外來者劣勢”和“移情效應” 理論，本文提出如下假設。H1:母國與東道國之間制度距離的增加不利于海外投資企業(yè)履行社會責任。

　　(三)“制度逃逸論”

　　“制度逃逸論”指出，發(fā)展中國家落后的市場化制度會使當?shù)仄髽I(yè)在本國市場的交易成本超過跨國經(jīng)營成本，從而迫使企業(yè)為了逃離本國制度的約束，在成長早期就開始進行國際化[22] 。 隨著母國與東道國制度差異的增大，跨國公司在母國形成的資源和能力與東道國的可用資源存在本質(zhì)的差別，這便意味著跨國公司能夠利用這些異質(zhì)性資源獲得更多的潛在收益，以制度紅利抵消部分制度成本[23] 。 也就是說，正式制度距離不僅可

　　以帶來“外來者劣勢”，還能為企業(yè)帶來收益。 例如，Aleksyneska & Havrylchyk[24] 研究發(fā)現(xiàn)， 對于發(fā)展中國家而言，當跨國公司投資于比母國制度環(huán)境好的東道國時，更傾向于制度距離較大的國家;當投資于比母國制度環(huán)境較差的東道國時，更傾向于制度距離相近的國家，即:制度距離對發(fā)展中國家的 OFDI 具有“ 非對稱效應”。 肖紅軍[21]以在中國大陸的外資企業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)當母國的制度環(huán)境明顯優(yōu)于東道國時，跨國公司在履行底線責任上往往更傾向于采取全球化戰(zhàn)略。

　　道國既包括正式制度較完善、制度強效的發(fā)達國家和新興市場國家和地區(qū)，也包括制度質(zhì)量低、法制不完善的國家。我國海外投資企業(yè)對于不同發(fā)達程度的東道國而言，制度距離對其社會責任表現(xiàn)的影響很有可能呈現(xiàn)“ 非對稱性”。 基于此，本文提出以下假設。

　　H2:當東道國為發(fā)達經(jīng)濟體時，母國與東道國之間正式制度距離的增加有助于海外投資企業(yè)社會責任的履行。 正式制度距離對企業(yè)社會責任行為的影響呈現(xiàn)出“非對稱性”。

　　三、研究設計

　　(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

　　結合以往的研究經(jīng)驗，本文手動查閱了中國A 股上市公司 2008—2016 年歷年年報，從中判斷企業(yè)是否進行海外投資。 如果企業(yè)在某年首次進行海外投資，則在當年及之后年份，將該企業(yè)作為海外投資企業(yè)。企業(yè)財務指標以及海外投資目的國數(shù)據(jù)，均來自國泰安數(shù)據(jù)庫;經(jīng)濟制度數(shù)據(jù)來源于世界銀行的“ 全球治理指數(shù)” ( Worldwide Gov-ernment Indicators，WGI)數(shù)據(jù)庫;法律制度數(shù)據(jù)來源于世界銀行的世界發(fā)展指標 ( World Develop-ment Indicators，WDI) 數(shù)據(jù)庫;文化制度數(shù)據(jù)來源于霍夫斯泰德指數(shù)( Hofstede) 數(shù)據(jù)庫;企業(yè)社會

　　責任數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)。 依據(jù)企業(yè)代碼，國家名稱以及年份，對上述數(shù)據(jù)進行匹配。 由于和訊網(wǎng)公布的企業(yè)社會責任數(shù)據(jù)最早只能追溯到 2010 年，因而最終得到 2010—2016 年的非平衡面板數(shù)據(jù)。 進一步地，為了保證后續(xù)實證的可靠性，對原始數(shù)據(jù)進行篩選以及處理:(1)剔除 ST 或*ST 企業(yè);(2)剔除海外投資目的國在開曼群島、百慕大等避稅天堂的海外投資事件;(3) 對連續(xù)變量進行了上下 1%的縮尾處理。 最終得到的海外投資企業(yè) 417 家，共有 1 494 個企業(yè)年度觀測值。

　　(二)變量選擇

　　1.企業(yè)社會責任。 本文依據(jù)和訊網(wǎng)公布的企業(yè)社會責任評測體系來衡量樣本企業(yè)的社會責任

　　履行情況。 該測評體系不僅公布了企業(yè)社會總責任(CSR_SCORE)，還從股東責任(SH_SCORE)、員工責任(EM_SCORE)、供應商、客戶和消費者權益責任(SCC_SCORE)、環(huán)境責任(ENV_SCORE)和社會責任(SOC_SCORE)這五個方面來考察企業(yè)社會責任履行情況。 具體而言，社會責任主要是指企業(yè)

　　(四)描述性統(tǒng)計

　　表 2 匯報了主要變量的描述性統(tǒng)計結果。 由此可以看出:首先，對于企業(yè)社會責任履行情況而言，我國海外投資企業(yè)社會責任履行水平整體上不容樂觀，評級總得分(CSR_SCORE) 的均值只有26.65，標準差為 18.42。 意味著，各企業(yè)之間社會責任履行水平差別較大，有個別企業(yè)社會責任履行水平較高，大部分處于較低水平。在企業(yè)社會責任的各細分維度上， 企業(yè)股東責任 ( SH _ SCORE) 履行水平最高，均值為 14.2;社會公眾責任( SOC_SCORE) 履行水平次之，均值為 4.702;而員工責任 ( EM _ SCORE)、 環(huán)境責任 ( ENV _ SCORE)和供應商、客戶和消費者權益責任( SCC_ SCORE) 履行水平則較低，其均值分別為 3.305、

　　2.517 和 2.513。 表明，海外投資企業(yè)在履行社會責任過程中，更傾向于履行股東責任，而對其他維度的社會責任履行水平均較低。其次，在母國與東道國的制度距離上，經(jīng)濟制度距離(ED)和法律制度距離(LD) 的均值分別為 4.244 和 3.584，明顯大于文化制度距離( CD) 的均值 1.692。 以上結果表明，對于我國海外投資企業(yè)母國與東道國之間的制度差異中，經(jīng)濟制度距離最大，法律制度距離次之，文化制度距離最小。其他控制變量的分布特征如表 2 所示，此處不再一一贅述。

　　企業(yè)社會責任履行水平上升的趨勢，這一結論與假設 H1 不符。 究其因，可能是由于海外投資企業(yè)東道國中發(fā)達經(jīng)濟體所占比重較大，母國與東道國法律制度距離越大，表明海外投資企業(yè)面臨著更高法律質(zhì)量的東道國。而法律責任是企業(yè)社會責任金字塔的最底層[29] ，合法合規(guī)是海外投資企業(yè)跨國經(jīng)營的底線責任。因而，東道國制度明顯優(yōu)于母國時，海外投資企業(yè)在履行合法經(jīng)營的責任上更傾向于采取全球化戰(zhàn)略，最終表現(xiàn)為，隨著母國與東道國法律制度距離的增大，海外投資企業(yè)社會責任表現(xiàn)越好。

　　其次，對于經(jīng)濟制度距離而言，對海外投資企

　　業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響，主要體現(xiàn)在股東責任履行(SH_SCORE)上。 具體而言，ED 的回歸系數(shù)顯

　　著為正，即，母國與東道國之間的經(jīng)濟制度距離越大，海外投資企業(yè)股東責任履行水平越高。意味

　　著，經(jīng)濟制度距離對海外投資企業(yè)股東責任(SH_ SCORE) 履行水平的影響，主要是通過“ 制度逃逸

　　論”實現(xiàn)的。 我國海外投資企業(yè)面對的東道國大部分為發(fā)達經(jīng)濟體，其擁有更加自由的市場環(huán)境，

　　研究主要有以下發(fā)現(xiàn):(1) 母國與東道國之間的“制度距離” 對海外投資企業(yè)社會責任履行有顯著影響，其中法律制度距離與海外投資企業(yè)社會責任履行水平，無論是整體表現(xiàn)還是細分維度上均顯著正相關;經(jīng)濟制度距離對海外投資企業(yè)社會責任履行水平的影響主要表現(xiàn)在企業(yè)股東責任方面，經(jīng)濟制度距離越大，海外投資企業(yè)社會責任履行水平越高;文化制度距離對海外投資企業(yè)社會責任履行的影響主要表現(xiàn)在社會公眾責任方面，文化制度距離越大，海外投資企業(yè)社會責任履行水平越高。 (2)法律制度距離和經(jīng)濟制度距離對海外投資企業(yè)社會責任履行的影響因東道國發(fā)達程度的不同而呈現(xiàn)異質(zhì)性。 當東道國為發(fā)達經(jīng)濟體時，法律制度距離的增加會增強企業(yè)社會責任的履行水平。而經(jīng)濟制度距離的增加卻降低了企業(yè)對供應商、客戶及消費者權益責任的履行水平，體現(xiàn)出更強的“ 外來者劣勢”。 (3) 海外并購經(jīng)驗對法律制度距離與海外投資企業(yè)社會責任履行之間關系的具有正向調(diào)節(jié)作用，但經(jīng)濟制度距離和文化制度距離與海外投資企業(yè)社會責任績效之間的關系沒有調(diào)節(jié)作用。

　　(二)實踐啟示

　　第一，對于企業(yè)而言，海外投資企業(yè)應基于東道國的制度環(huán)境，采取差異化策略處理好與利益相關者之間的關系，積極履行社會責任，提升企業(yè)競爭力。對于法律制度距離而言，當東道國的制度環(huán)境優(yōu)于母國時，要將社會責任履行標準至少提高到東道國的法律制度要求，以滿足在東道國經(jīng)營的合法性;當母國制度環(huán)境優(yōu)于東道國時，要確保在東道國保持較高水平的底線責任履行水平，以擴大企業(yè)在當?shù)氐挠绊懥Ατ诮?jīng)濟制度距離而言，由于其對海外投資企業(yè)社會責任表現(xiàn)具有消極影響。 因而，海外投資企業(yè)在東道國經(jīng)

　　營過程中要盡可能地采取本地化策略，最大可能地降低經(jīng)濟制度距離所帶來的歧視性成本和關系性成本。

　　第二，對于政府而言，應針對中國企業(yè)大量走出去的現(xiàn)實需求，逐步借鑒發(fā)達國家的社會責任相關規(guī)范，促進我國企業(yè)社會責任的發(fā)展。隨著中國企業(yè)國際化程度的加快，中國企業(yè)越來越深地融入東道國的經(jīng)濟社會中，也在日常經(jīng)營過程中不斷適應、理解和借鑒當?shù)氐闹贫拳h(huán)境和法制規(guī)范。 本文研究表明，隨著海外投資企業(yè)投資次數(shù)增多，企業(yè)會自發(fā)進行制度學習，積攢海外投資經(jīng)驗，逐步提升自身治理水平。政府應當鼓勵本土企業(yè)向海外投資企業(yè)和本地的跨國公司學習，借鑒發(fā)達國家成熟公司履行社會責任的優(yōu)秀案例，努力提高自身履行社會責任的意識和能力。

　　(三)研究不足與展望

　　面對當前“走出去” 戰(zhàn)略的全面實施，以及海外投資困境的逐漸顯現(xiàn)，如何推動企業(yè)積極履行社會責任成為當前亟須關注的問題。基于此，本文探討了制度距離對我國海外投資企業(yè)社會責任行為的影響，并分析了國際經(jīng)驗在這一影響中的調(diào)節(jié)作用，從而為今后如何穩(wěn)步“ 走出去” 戰(zhàn)略提供了新的經(jīng)驗借鑒。 然而，由于海外投資企業(yè)的社會責任披露規(guī)范尚未建立，海外投資企業(yè)的社會責任數(shù)據(jù)非常匱乏，特別是企業(yè)在東道國的社會責任履責情況，僅有少數(shù)的文字和案例報告可供參考，難以進行深入的定量研究。本文囿于數(shù)據(jù)的可獲得性，不得已采用海外投資企業(yè)總部的社會責任數(shù)據(jù)來反映企業(yè)的社會責任行為，希望未來能夠獲得更大的樣本、更準確的數(shù)據(jù)披露，以便對中國海外投資企業(yè)的社會責任行為進行更深入的研究。