內(nèi)生性通脹與外生性通脹理論

　　摘要：凱恩斯經(jīng)濟學(xué)派的衰落源于一個長期無法解決的問題，這就是通貨膨脹無法與宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)順周期的問題。人類最理想的宏觀經(jīng)濟情形就是菲利普斯曲線所描述的那樣：經(jīng)濟繁榮時有通脹無失業(yè)，經(jīng)濟蕭條時有失業(yè)無通脹，但“滯漲”打破了這一局面，現(xiàn)實經(jīng)濟與菲利普斯曲線的偏離導(dǎo)致凱恩斯宏觀調(diào)控政策的失靈以及凱恩斯學(xué)派的衰落。本文提出了內(nèi)生性通脹和外生性通脹的概念，其中內(nèi)生性通脹完全是與宏觀經(jīng)濟順周期的，可以通過財政政策解決，而外生性通脹則與經(jīng)濟周期無關(guān)，需要用產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策有針對性地解決。本文還計算出了內(nèi)生性通脹與經(jīng)濟增長之間的計量關(guān)系，這一中國新凱恩斯主義通脹理論的提出可以讓凱恩斯經(jīng)濟學(xué)實現(xiàn)重新復(fù)興。

　　本文源自高連奎， 當代經(jīng)濟 發(fā)表時間：2021-07-10

　　關(guān)鍵詞：通貨膨脹原理;滯脹;內(nèi)生性通脹;外生性通脹;中國新凱恩斯主義

　　一、內(nèi)生性通貨膨脹本質(zhì)是一種經(jīng)濟增長現(xiàn)象

　　傳統(tǒng)的凱恩斯經(jīng)濟學(xué)派將通脹區(qū)分為“需求拉動型”通脹和“成本推動型”通脹兩種，貨幣學(xué)派則將通脹統(tǒng)一看作是一種貨幣現(xiàn)象。本文則將通貨膨脹分為“內(nèi)生性通脹”和“外生性通脹”兩種。“內(nèi)生性通脹”是指因經(jīng)濟內(nèi)部自身因素引起的通脹，本質(zhì)是一種經(jīng)濟增長帶來的現(xiàn)象。而內(nèi)生性通脹又可分為兩種，一種是由正常經(jīng)濟增長引起的通脹，另一種是由經(jīng)濟過熱引起的通脹。通縮則相反，通縮是經(jīng)濟衰退的結(jié)果。

　　經(jīng)濟正常增長引起的內(nèi)生通脹，稱為“勞動生產(chǎn)率通脹”，所謂經(jīng)濟正常增長是企業(yè)產(chǎn)能正常擴張能力之內(nèi)的經(jīng)濟增長。經(jīng)濟過熱是指就業(yè)飽和之后或企業(yè)產(chǎn)能達到極限后的增長。經(jīng)濟過熱造成的通脹是需求過度、供給不足造成的。

　　“外生性通脹”是由非經(jīng)濟增長因素導(dǎo)致的通脹，比如自然災(zāi)害、資源短缺、內(nèi)部貨幣超發(fā)、外國貨幣外溢等。這些因素導(dǎo)致的通脹與經(jīng)濟增長無關(guān)。外生性通脹也可以分為生產(chǎn)要素短缺和貨幣因素兩種，一般主要是由生產(chǎn)要素短缺引起，真正貨幣超發(fā)引發(fā)通脹的情形極其少見，只是在一些戰(zhàn)爭或極端政治條件下才會出現(xiàn)。

　　也可以將內(nèi)生性通脹稱為“經(jīng)濟增長性通脹”，外生性通脹稱為“非經(jīng)濟增長性通脹”。由經(jīng)濟增長引起的內(nèi)生性通脹是常見情形，幾乎年年都會出現(xiàn)。外生性通脹屬于例外情況，算是特例，只有在偶然情況下才會出現(xiàn)。

　　如果要與傳統(tǒng)通脹理論進行“話語對接”的話，在內(nèi)源性通脹中，由正常經(jīng)濟增長引起的通脹屬于“成本推動型”的通脹，經(jīng)濟過熱引起的通脹屬于“需求拉動型”的通脹。但筆者不主張用“供給”“需求”這些詞匯，因為這都是過程原因，不是根本原因。而是主張用正常經(jīng)濟增長引發(fā)的“勞動生產(chǎn)率通脹”和“經(jīng)濟過熱通脹”兩個提法。因為這樣的概念更能揭示通脹的本質(zhì)。

　　無論是“內(nèi)生性通脹”還是“外生性通脹”，都不能輕易動用貨幣政策進行治理。內(nèi)生性通脹其根本原因是經(jīng)濟增長，因此可以通過降低經(jīng)濟增長的方式解決。外生性通脹則要辯證治理，如果外生性通脹是由于生產(chǎn)要素短缺引起的，則應(yīng)通過產(chǎn)業(yè)政策解決，如果是因為貨幣政策引起的則需要用貨幣政策解決。

　　在中國，通脹周期經(jīng)濟體現(xiàn)為“豬周期”，通脹跟“豬肉價格”高度相關(guān)。而生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)業(yè)周期卻與宏觀周期完全不一致。對于“豬肉價格”引起的通脹需要通過產(chǎn)業(yè)政策鼓勵生豬養(yǎng)殖、放寬養(yǎng)豬用地要求、放寬養(yǎng)豬行業(yè)的環(huán)保限制等方式解決。另外，由糧食價格、房地產(chǎn)價格引發(fā)的通脹也應(yīng)該通過產(chǎn)業(yè)政策解決，中國近年實行的敏感地區(qū)房地產(chǎn)“限購”、“房住不炒”政策都極大地緩解了來自房地產(chǎn)價格的通脹。

　　同樣，自然資源短缺引起的外生性通脹同樣也需要通過產(chǎn)業(yè)政策解決。比如，我國石油短缺，則可以通過發(fā)展風能、太陽能加以替代。美國頁巖氣產(chǎn)業(yè)的崛起，極大地降低了美國的能源價格，緩解了美國經(jīng)濟的通脹壓力，而其滯漲的發(fā)生很大程度上是由于第四次中東戰(zhàn)爭引起的石油禁運，也帶有典型的外生性通脹的特征。

　　貨幣引發(fā)的外生性通脹更多是由貨幣外溢引發(fā)的通脹，2008年之后美國實行的四輪量化寬松貨幣政策曾經(jīng)引發(fā)了金磚國家的大幅通脹，中國當時的應(yīng)對做法是通過提高存款準備金建立“蓄水池”等。這種做法由當時的中國央行行長周小川提出，輿論界將其稱為“小川池子”。

　　國內(nèi)故意貨幣超發(fā)幾乎是很少發(fā)生的事情，只有在戰(zhàn)爭或國家陷入極端政治環(huán)境時才出現(xiàn)。美國“滯漲”也有貨幣超發(fā)的因素，但當時也并非故意，而是因為錯誤運用弗里德曼的“單一規(guī)則”貨幣政策導(dǎo)致的。少量的貨幣超發(fā)不一定引發(fā)通脹，因為貨幣需要借助供需環(huán)節(jié)才可以進入實體經(jīng)濟，在經(jīng)濟蕭條時，供需疲弱，少量貨幣超發(fā)只會引發(fā)資產(chǎn)泡沫，不會引起通脹，2008年之后的量化寬松并沒有引發(fā)通脹就是如此。而戰(zhàn)爭時期的貨幣超發(fā)容易引發(fā)通脹主要是由政府購買引起，而非私人市場的供需。

　　總之，治理“外生性通脹”，產(chǎn)業(yè)政策是根本。目前經(jīng)濟學(xué)中很少提到用產(chǎn)業(yè)政策治理通脹，但這個短板必須補上，中國在利于產(chǎn)業(yè)政策治理通脹方面積累了豐富的經(jīng)驗，非常值得總結(jié)。

　　二、內(nèi)生性通脹原理：正常經(jīng)濟增長為何總會伴隨溫和通脹?

　　對于世界上大多數(shù)國家來說，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，幾乎每年都會有通脹發(fā)生，但并不像貨幣學(xué)派解釋的那樣每年國家都貨幣超發(fā)，而是因為這些國家經(jīng)濟每年都有增長，當經(jīng)濟不增長的時候，就沒通脹了，這類通脹屬于“內(nèi)生性通脹”，本質(zhì)是“勞動生產(chǎn)率通脹”。勞動生產(chǎn)率通脹是指由于勞動生產(chǎn)率提高導(dǎo)致工資提高引起的通脹。

　　內(nèi)生性通貨膨脹很大一個原因是由勞動者工資上漲造成的，當然勞動者工資上漲也是因為經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)是勞動生產(chǎn)率的提高，而勞動生產(chǎn)率的提高就意味著勞動者創(chuàng)造價值的提高，勞動者創(chuàng)造價值提高，勞動者的收入就提高，勞動者的收入越高，勞動力的價格就會越來越貴。而勞動力價格的上漲必然推動商品價格的上漲，內(nèi)生性通貨膨脹就是這么來的。所以，一個國家只要經(jīng)濟不停滯，必然會有通貨膨脹，只要是正常的年份，都是通脹的，這也是經(jīng)濟增長的自然通脹率，是內(nèi)生性通脹的主要來源。

　　內(nèi)生性通貨膨脹形成的邏輯鏈條如下：

　　經(jīng)濟增長→工資升高→用工成本升高→產(chǎn)品成本升高→物價升高。

　　在經(jīng)濟發(fā)展中，會不會出現(xiàn)工資和物價同比例增長呢，一般不會。一般都是工資的增長會高于物價的增長。那工資上漲與物價上漲的缺口去了哪里呢?那就是勞動生產(chǎn)率的提升中節(jié)省的勞動。這是因為勞動生產(chǎn)率的提高，企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品中所需的勞動在減少，這些產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會降低，價格當然會降低，比如汽車、電子產(chǎn)品價格就上升得慢，甚至一直在降價。

　　一個產(chǎn)品在經(jīng)濟發(fā)展中會漲價還是降價主要取決于其勞動生產(chǎn)率的改善情況，勞動生產(chǎn)率提升快的行業(yè)就降價，勞動生產(chǎn)率提升慢的行業(yè)就漲價，前者可以緩解通貨膨脹，后者可以推高通貨膨脹。正因為有一部分行業(yè)一直在提升勞動生產(chǎn)率，所以通脹才不會與勞動力價格同步提升，社會才可以進步，民眾的生活水平才可以提高。而勞動生產(chǎn)率的改善一部分是機械化、自動化程度的提高，另外也是因為生產(chǎn)工藝的改良。

　　因此，經(jīng)濟平穩(wěn)增長時期的通脹與供給需求沒有關(guān)系，純粹是成本推動型通脹。確切地說是工資推動型的通脹，而工資增長又是經(jīng)濟發(fā)展、勞動生產(chǎn)率提高推動的，所以這種經(jīng)濟平穩(wěn)時期的通貨膨脹也是經(jīng)濟增長造成的，與貨幣因素無關(guān)。

　　三、正常經(jīng)濟增長情況下，內(nèi)生性通脹與經(jīng)濟增長的計量關(guān)系

　　因為內(nèi)生性通貨膨脹的形成原理非常清楚，所以內(nèi)生性通脹的數(shù)值也可以非常容易地計算出來。因為內(nèi)生性通貨膨脹完全與經(jīng)濟增長相關(guān)，所以可以一個模型來計算內(nèi)生通脹情況下的經(jīng)濟增長率與通貨膨脹率的關(guān)系。在這個模型中，將通脹率等同于勞動成本的增長，并且不考慮企業(yè)家的利潤等因素。

　　首先，以勞動生產(chǎn)率提高一倍為假設(shè)進行計算，如果勞動生產(chǎn)率增長一倍，即增長100%，那產(chǎn)出增長也是100%。其次，再計算勞動生產(chǎn)率增長一倍時的勞動成本變化，當產(chǎn)出增長一倍的情況下，如果沒有勞動生產(chǎn)率變化，那用工成本增長也是100%，但是由于勞動生產(chǎn)率提高一倍，用工數(shù)量降低一半，所以用工成本只增加50%。當勞動生產(chǎn)率提升一倍時，產(chǎn)出增長率為100%，勞動成本增長率為50%。因為在正常經(jīng)濟增長情況下勞動成本增長率可以視同通貨膨脹率，所以內(nèi)生通脹情況下，通脹率僅僅為產(chǎn)出增長率的50%，用公式表示為：通脹率=GDP凈增長率*50%。

　　現(xiàn)實中，不僅要計算GDP凈增長率，也要計算名義GDP增長率，名義GDP增長率為GDP凈增長率與通貨膨脹率之和，所以在上面假設(shè)中，名義增長率為150%。這樣內(nèi)生通脹膨脹率為名義GDP增長率的三分之一，也就是內(nèi)生通脹率=名義GDP增長率/3。然而通脹率并不是計算出來的，而是統(tǒng)計出來的，這樣也就為計算外生性通脹提供了可能，即外生性通脹率=統(tǒng)計通脹率-內(nèi)生性通脹率。

　　四、經(jīng)濟過熱性增長引起通脹的原理

　　本文內(nèi)生性通脹分為正常經(jīng)濟增長引發(fā)的通脹和經(jīng)濟過熱引發(fā)的通脹，兩者雖然都是內(nèi)生，但原因不同，經(jīng)濟過熱引發(fā)的通脹主要是供求引起。

　　微觀經(jīng)濟學(xué)里，物價的浮動都與供需有關(guān)，當供給大于需求時，物價下跌;當供給小于需求時，物價上升。通貨膨脹對應(yīng)的是價格上升現(xiàn)象，從微觀經(jīng)濟學(xué)的角度來解釋是因為需求大于供給，這里面可能有兩種情況，一種情況確實是因為供給太少，另一種情況就是現(xiàn)實需求太大，供給不上。經(jīng)濟增長過快時，社會投資過于旺盛，企業(yè)家為了占領(lǐng)市場，所安排的產(chǎn)能擴張規(guī)模要高于經(jīng)濟增長的速度，而企業(yè)產(chǎn)能的擴張往往伴隨著企業(yè)采購的擴大，企業(yè)產(chǎn)能擴張越多，采購就越多，就會造成基礎(chǔ)原材料供應(yīng)緊張，如石油、鋼鐵等價格的上漲，從而造成整個社會的通貨膨脹。所以經(jīng)濟過熱過程中的通脹都是這樣造成的。經(jīng)濟衰退時，企業(yè)投資需求會下降，就會出現(xiàn)供給大于需求，在供大于求的情況下，物價就會出現(xiàn)大面積下降，經(jīng)濟就會出現(xiàn)通貨緊縮。而貨幣只是一種計價手段，因為很多產(chǎn)品“供給難度”很大，價格提高也不能馬上增加生產(chǎn)，讓價格得以重新下降，最終只能是一段時間內(nèi)的高價格，對外就表現(xiàn)為通脹。

　　本文這里比較強調(diào)“企業(yè)的需求”，經(jīng)濟過熱性通脹都是企業(yè)需求帶動的，而非民眾需求。石油、鋼鐵屬于“高供給難度產(chǎn)品”，產(chǎn)能擴張則不是那么容易，一個油田或一個鋼鐵廠從建設(shè)到投產(chǎn)往往需要很長的周期，比較容易產(chǎn)生供給不足，因此這些產(chǎn)品最先出現(xiàn)價格上漲。這種價格上漲的根本原因是由“供給難度”造成的。因此每一輪通貨膨脹都會出現(xiàn)基礎(chǔ)原材料等生產(chǎn)資料價格的上漲，生產(chǎn)資料的物價上漲在經(jīng)過一個周期后就會傳導(dǎo)到生活資料的價格中，就會反應(yīng)到“CPI”——消費者物價指數(shù)中。

　　對于一個國家來說，絕大多數(shù)時候面臨的通脹是內(nèi)生性通脹，都是因為經(jīng)濟增長造成的。凱恩斯在其《通論》中以“就業(yè)飽和”為界線，將經(jīng)濟分為“就業(yè)飽和”和“就業(yè)不飽和”兩種狀態(tài)。市場就業(yè)不飽和時，擴大社會需求不會引起通脹，市場就業(yè)飽和之后，擴大社會需求會引起通脹。

　　本文認為應(yīng)該增加兩個階段，分別是“企業(yè)未達到產(chǎn)能極限”的階段和“企業(yè)達到產(chǎn)能極限”的階段。政府投資引起的經(jīng)濟需求如果超出了產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能極限，就會引起通脹。企業(yè)產(chǎn)能極限一般出現(xiàn)在“生產(chǎn)資料”市場，因為“生活資料”市場的產(chǎn)能擴張很快，而“生產(chǎn)資料”市場的產(chǎn)能擴張則比較慢，最常見的就是石油、鋼鐵、農(nóng)業(yè)幾個市場，生產(chǎn)周期都很長，不容易擴大產(chǎn)能。

　　凱恩斯的經(jīng)濟劃分非常具有“洞見”，但還是存在一種狀態(tài)，即“就業(yè)不飽和，但是社會總需求已經(jīng)超出了企業(yè)產(chǎn)能極限”的階段，這時仍然會出現(xiàn)通脹。因此，增加一個將“企業(yè)擴張極限”作為劃分經(jīng)濟階段的標準更科學(xué)。

　　當然“就業(yè)”也是“企業(yè)擴張能力”的一種，如果“就業(yè)飽和”出現(xiàn)在“企業(yè)擴張能力達到極限”之前，那么“就業(yè)飽和”就是界線。如果“產(chǎn)業(yè)擴張能力達到極限”出現(xiàn)在“就業(yè)飽和”之前，那么“產(chǎn)業(yè)擴張能力極限”就是界線。因此，宏觀經(jīng)濟會有四種狀態(tài)：第一種是既沒有達到“就業(yè)飽和”，也沒有達到“企業(yè)產(chǎn)能極限”的市場狀態(tài);第二種是市場已經(jīng)達到“就業(yè)飽和”，但還沒有達到“企業(yè)產(chǎn)能極限”的狀態(tài);第三種是“就業(yè)還沒飽和”，但是已經(jīng)到達“企業(yè)產(chǎn)能極限”的狀態(tài);第四種是既達到了“就業(yè)飽和”，又達到了“企業(yè)產(chǎn)能極限”的狀態(tài)。

　　不管市場先達到了“就業(yè)飽和”，還是先達到了“企業(yè)產(chǎn)能極限”，都不能再擴大市場需求，不然就會引發(fā)比較大的通脹。超出產(chǎn)能極限，或是就業(yè)飽和之后的經(jīng)濟增長就是“過熱增長”。中國在2007年的“經(jīng)濟過熱”就是典型的超出“產(chǎn)能極限”型的過熱，當時引發(fā)了國際大宗商品的過熱。中國在2010年的經(jīng)濟過熱就是“就業(yè)飽和”型的過熱，當時主要表現(xiàn)為“民工荒”。

　　當然無論哪種“經(jīng)濟過熱”都是中國經(jīng)濟獨有的情況，其他國家經(jīng)濟增長很慢，都不會出現(xiàn)這種情況。中國未來能否再現(xiàn)“經(jīng)濟過熱”，也很難說。

　　五、“通脹—增長定律”——兼破解量化寬松未引起通脹之謎

　　內(nèi)生性的通脹是一種“經(jīng)濟增長現(xiàn)象”，也可以稱為“通脹—增長定律”，在此其可以分解為兩個定律：第一定律是“經(jīng)濟有增長就必然有通脹”，這背后的理論其實就是勞動生產(chǎn)率理論和經(jīng)濟過熱性通脹理論;第二定律是在沒有市場短缺的情況下，沒有增長就無法形成通脹。其中，第一定律不需要解釋，幾乎每年、每月的經(jīng)濟情況都在驗證這個定律，關(guān)于定律二，可以用來解釋美國和日本為何實行量化寬松而沒有出現(xiàn)通脹的現(xiàn)象。

　　美國和日本實行量化寬松時，雖然增加了貨幣，但是這些貨幣并沒有帶來經(jīng)濟增長，所以也沒有引起通脹。當然這是建立在貨幣超發(fā)不太多的情況下，如果貨幣超發(fā)太多，則屬于外源性通脹了。

　　通過“通脹—增長定律”，還可以得出兩個與經(jīng)濟通脹有關(guān)的政策建議：第一，有了通脹，不必“緊縮貨幣”，而是通過“經(jīng)濟降速”就可以治愈;第二，要想形成通脹，必須先形成增長。換言之，要想走出通縮必須先形成增長。第一個主張，主要是針對經(jīng)濟增長過快的發(fā)展中國家提出的，比如中國曾經(jīng)出現(xiàn)多次因為經(jīng)濟增長過快導(dǎo)致的通脹，第二個主張主要是針對那些飽受“通縮之苦”的發(fā)達國家提出的。人們雖然警惕通脹，但通縮的危害比通脹還厲害，所以很多發(fā)達國家經(jīng)常面臨通縮。

　　針對美國、日本經(jīng)濟的“量化寬松—無通脹”之謎，日本本土經(jīng)濟學(xué)家對這種現(xiàn)象給出的解釋是“資產(chǎn)負債表”衰退，即日本經(jīng)濟處于比較長的資產(chǎn)負債表修復(fù)時間。但日本距離20世紀90年代的資產(chǎn)泡沫破裂已經(jīng)二十年了，即使存在資產(chǎn)負債表修復(fù)時間，也早該修復(fù)好了。

　　傳統(tǒng)貨幣理論認為，貨幣寬松容易形成通脹，但這一理論被日本和美國的經(jīng)濟現(xiàn)實否定了，日本和美國都實行了長時期的量化寬松，但并沒有出現(xiàn)通脹，這一現(xiàn)象傳統(tǒng)貨幣理論是解釋不了的，只有量化寬松沒有形成經(jīng)濟增長，沒有增長就沒有勞動生產(chǎn)率的提高，也沒有需求的擴大，通脹就不會形成這一理論才可以解釋。

　　六、貨幣學(xué)派對通脹的解釋為何錯誤?

　　美國貨幣學(xué)派創(chuàng)始人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹本質(zhì)是一種貨幣現(xiàn)象”。而這種說法是錯誤的，貨幣超發(fā)確實可以導(dǎo)致通脹，但不能一見到通脹就認為是貨幣超發(fā)。通脹是經(jīng)濟增長導(dǎo)致的，而不是貨幣超發(fā)導(dǎo)致的，通縮是經(jīng)濟衰退導(dǎo)致的，是一種經(jīng)濟衰退現(xiàn)象，也與貨幣少發(fā)無關(guān)，通脹與通縮分別是經(jīng)濟增長與衰退在物價上的表現(xiàn)，不能因為物價是以貨幣為單位衡量的就認為通脹或通縮是貨幣現(xiàn)象。因此，在沒有外生性通脹因素影響的情況下，通脹就是一種經(jīng)濟增長現(xiàn)象，通縮就是一種經(jīng)濟衰退現(xiàn)象。只有在外生性通脹因素干擾的情況下，通脹與通縮才會出現(xiàn)與經(jīng)濟增長、衰退的不對應(yīng)現(xiàn)象。

　　用貨幣政策治理通脹，最終緊縮的也是投資需求。當發(fā)生通貨膨脹時，世界各國的央行往往會通過“緊縮貨幣”進行應(yīng)對，這種方法可以起到立竿見影的效果，對此人們往往從“貨幣數(shù)量說”的角度進行解釋，因為市場上貨幣少了，商品的數(shù)量不變，自然價格會降低。這種解釋從理論上是說得通的，但是貨幣的作用原理卻不是這樣的。現(xiàn)實中，用“貨幣緊縮”治理通脹也是通過供給需求原理起作用，緊縮性貨幣政策往往緊縮的是投資。央行加息、提高存款準備金，最終導(dǎo)致市場上的貨幣開始減少，企業(yè)融資開始變得更難，企業(yè)融資困難，導(dǎo)致原來規(guī)劃的投資不得不縮減，企業(yè)需求減小，供給開始大于需求，物價就出現(xiàn)下降。因此，通過貨幣治理通脹，最終也是通過供需機制起作用，也是要通過微觀層面起作用的。

　　但用貨幣政策進行宏觀調(diào)控，危害非常明顯：第一，貨幣調(diào)控是間接調(diào)控，貨幣是針對所有領(lǐng)域的，貨幣緊縮沒有針對性，無法做到精準，往往會傷及無辜。這也是人們一直詬病貨幣政策的原因所在，很多正常運營的企業(yè)也會受到影響，而且越是優(yōu)秀的企業(yè)，受到的危害越大，因為越優(yōu)秀的企業(yè)投資越多，資金杠桿越大，也就越容易受到貨幣緊縮的影響。

　　另外，貨幣政策作用機制起效時間長，存在時滯，所以要想達到效果，最終必然出現(xiàn)用力過猛的情況。正常的貨幣調(diào)控應(yīng)該“擰緊螺絲松半圈”以緩解“時滯”引起的過度調(diào)控問題，但現(xiàn)實中，各國央行都不具備這樣的意識。所以貨幣調(diào)控往往會將經(jīng)濟推入下行通道，引發(fā)經(jīng)濟危機。歷史上的經(jīng)濟危機都和貨幣政策緊縮調(diào)控有關(guān)系。

　　貨幣調(diào)控的危害其實弗里德曼早就注意到了，他也認為“貨幣緊縮”往往是經(jīng)濟危機產(chǎn)生的根源，或是危機加重的根源。但是如果不用貨幣政策，那用什么來治理通脹呢，對此弗里德曼并沒有說清，他只是指出了貨幣政策這副藥的毒副作用，但卻沒有研發(fā)出一個替代藥品，因此他的理論是不完整的，一到通脹時期，弗里德曼理論自身是非常矛盾的。

　　七、結(jié)論

　　凱恩斯學(xué)派原有的基于“成本推動”和“需求拉動”的通脹理論只是對通脹的一種過程性解釋，而不是著眼于根本原因的解釋，這種抽象的過程性解釋顯然無法應(yīng)對現(xiàn)實中的各種通脹情形，也無法回應(yīng)滯脹時期對凱恩斯經(jīng)濟學(xué)的質(zhì)疑，而本文提出的內(nèi)生與外生通脹理論則可以將現(xiàn)實中的絕大多數(shù)通脹情形概擴進去，并形成一一對應(yīng)關(guān)系，通脹是什么類型，怎么引起，應(yīng)如何治理，非常清晰，不僅有利于學(xué)者研究，也有利于政府治理，最重要的是以內(nèi)生性通脹理論為基礎(chǔ)可以重塑菲利普斯曲線的有效性，這也就為凱恩斯主義經(jīng)濟調(diào)控措施的實行奠定了理論基礎(chǔ)。